全球经济波动率降至50年低点 这意味着什么?
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全球经济波动率降至50年低点 这意味着什么?
时间:发表于 2017-10-12 17:16:31 股吧网页版 财经评论 分类:股票测评
全 球 经 济 波 动 率 降 至 50年 低 点 这 代 表 着 什 么 ?

  9月 ,标 普 500隐 含 波 动 率 创 历 史 最 低 纪 录 ,10月 初 ,(年 化 )实 际 波 动 率 也 达 到 历 史 最 低 位 。

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  事 实 上 ,放 眼 整 个 本 市 场 ,我 们 可 以 看 到 ,不 仅 仅 是 股 票 ,几 乎 每 个 资 产 类 别 的 波 动 率 均 跌 至 纪 录 低 位 。

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  据 美 国 银 行 最 新 分 析 ,在 经 济 增 长 加 快 的 同 时 ,全 球 经 济 增 长 的 标 准 差 却 达 到 数 十 年 来 最 低 。换 句 话 说 ,各 国 国 内 生 产 总 值 (GDP)增 长 差 异 是 50年 来 最 低 的 ,或 者 简 单 地 说 ,全 球 经 济 的 波 动 率 已 经 降 至 历 史 低 点 。

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  美 国 银 行 策 略 师 Shyam Rajan解 释 称 ,过 去 四 年 ,市 场 一 直 在 谈 论 相 对 增 长 差 距 和 政 策 分 歧 ,这 不 仅 在 以 美 国 为 首 的 五 国 集 团 (G5)显 而 易 见 ,新 兴 经 济 体 也 如 此 。美 国 经 济 领 先 于 五 国 集 团 ,欧 洲 和 日 本 增 长 明 显 落 后 ,英 国 忙 于 退 欧 事 务 ,加 拿 大 担 心 油 价 问 题 。新 兴 市 场 也 出 现 相 似 分 化 ,印 度 及 中 国 经 济 增 长 相 对 强 劲 ,但 巴 西 的 政 治 风 险 上 升 ,俄 罗 斯 也 面 临 大 宗 商 品 风 险 。这 种 增 长 分 化 使 得 以 下 两 种 投 资 逻 辑 占 上 风 :

  (1)在 宏 观 方 面 ,央 行 的 政 策 差 异 被 夸 大 ,汇 率 和 前 端 利 率 差 异 变 为 宏 观 观 点 最 简 单 的 表 达 。

  (2)在 流 动 性 方 面 ,美 国 以 外 的 全 球 资 金 驱 动 美 国 债 券 市 场 ,海 外 投 资 者 对 美 国 政 府 债 券 及 利 差 产 品 (如 公 司 债 、MBS、高 收 益 债 券 等 )的 需 求 增 加 。

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  然 而 ,这 种 状 况 即 将 改 变 ,美 国 银 行 统 计 了 全 球 45个 国 家 实 际 GDP增 长 的 标 准 差 ,该 行 预 测 ,2017年 ,各 国 经 济 增 长 差 距 将 收 窄 至 过 去 50年 来 最 小 。即 使 看 三 年 的 滚 动 数 据 ,全 球 经 济 增 长 的 差 异 也 远 远 低 于 历 史 平 均 的 波 动 范 围 2.5-3.5%。即 将 ,五 国 集 团 、欧 元 区 和 亚 太 地 区 增 长 率 的 标 准 差 一 直 在 下 降 。

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  经 济 增 长 差 异 小 本 身 是 好 事 ,现 在 的 全 球 增 长 预 测 和 领 先 指 标 正 在 改 变 ,2017年 9月 ,全 球 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 全 面 上 涨 ,主 要 国 家 均 高 于 50.

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  这 对 宏 观 交 易 来 说 这 代 表 着 什 么 呢 ?第 一 ,全 球 经 济 同 步 增 长 与 各 国 低 波 动 率 降 低 了 市 场 对 汇 率 差 异 的 关 注 ,并 提 高 了 央 行 政 策 协 调 一 致 的 风 险 。因 此 ,交 易 从 由 政 策 差 异 驱 动 的 汇 率 转 向 直 接 利 率 。第 二 ,全 球 投 资 者 可 能 会 继 续 持 有 美 债 ,但 他 们 也 开 始 关 注 本 国 的 债 市 。

  美 国 银 行 表 态 ,9月 份 的 市 场 定 价 行 为 正 好 验 证 了 上 述 逻 辑 :(1)主 要 国 家 的 收 益 率 同 步 上 涨 ; (2)美 元 走 势 平 缓 ;(3)日 本 投 资 者 在 9月 份 出 售 债 券 ,仅 上 月 的 最 后 一 周 就 出 售 了 约 110亿 外 债 。

  该 行 认 为 ,假 如 同 步 增 长 的 势 头 持 续 下 去 ,以 上 所 有 这 些 都 会 引 发 全 球 债 券 收 益 率 同 步 上 涨 的 风 险 ,此 外 ,促 使 债 券 收 益 走 高 的 因 素 还 包 括 以 后 几 个 月 央 行 紧 缩 的 预 期 和 期 限 溢 价 。

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