金龙汽车:补贴退坡业绩承压 三龙整合趋势向好
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金龙汽车:补贴退坡业绩承压 三龙整合趋势向好
时间:发表于 2019-05-19 08:30:31 股吧网页版 财经评论 分类:股票测评
金龙汽车:补贴退坡业绩承压 三龙整合趋势向好来源:东北证券

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  金龙汽车(600686)


  事件:1)4月5日,公司公布2018年年报,公司实现营收182.91亿元,YOY+3.13%;归母净利润1.59亿元,YOY-66.82%;扣非后归母净利润1221.92万元,YOY+95.93%。2)4月30日,公司公布一季报,Q1实现营收29.67亿,YOY-21.46%;归母净利润828万元,YOY+2097.98%;扣非后归母净利润-5780.99万元,YOY-154.06%。


  点评:补贴退坡盈利承压,19年补贴政策对客车相对友好。2018年公司毛利率14.02%,YOY-4.72%,毛利率下降主要系新能车补贴退坡幅度较大。2019年新能源公交客车的补贴另行出台,随着城市电动化的继续推进,电动公交车补贴或将好于市场预期,对新能源客车销量


  谨慎乐观。2018年客车行业相对低迷,金龙销量情况优于行业。18年大中客车销售15.1万辆,YOY-10%,其中客座车下滑幅度较大,YOY-22%,公交车市场相对稳定。公司2018年客车总销量6.19万辆,YOY+6%,其中大型客车1.67万辆,YOY+6.02%;轻型客车3.53万辆,YOY+7.82%。公司在行业同比负增长情况下,保持增长,市占率持续提升。其中新能源客车销售1.2万辆,YOY+24%,市占率提升2.8个pct至11.7%,仅次于宇通(24.7%)、比亚迪(12.2%)。


  三龙整合落地,增强营运管控能力。公司2018年5月31日发布股权增发预案,以7.75亿元收购厦门金龙25%少数股权,由此实现对厦门金龙的100%控股,并在此基础上进一步整合厦门金龙、苏州金龙和厦门金旅,实现一体化研发,生产和销售,提高市场竞争力和话语权。


  盈利预测及评级:预计公司19-20年分别实现归母净利润3.4、4.1亿元,EPS分别为0.56/0.68元,对应PE分别为15/13倍,继续维持“买入”评级。


  风险提示:新能源客车销量不达预期;三龙整合不达预期

(文章来源:东北证券)
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