又到招商策略会!两大首席看后市:下半年股市资金供需有望得到改善 估值已回落至低位
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又到招商策略会!两大首席看后市:下半年股市资金供需有望得到改善 估值已回落至低位
时间:发表于 2019-06-25 20:19:08 股吧网页版 财经评论 分类:股票测评
又到招商策略会!两大首席看后市:下半年股市资金供需有望得到改善 估值已回落至低位来源:券商中国

  6月25日开始,招商证券在上海举办主题为“画像新动能”的2019资本市场峰会。

  招商证券宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩认为,大规模基建、全面放松房地产政策等市场猜想都应该不是政策工具箱的首选项。稳就业为目标,立足供给侧,托底而非推高经济增长等更能代表2019年下半年的宏观政策方向。

  招商证券首席策略分析师张夏对A股2019年走势表现持相对乐观态度。他认为,下半年股市资金供需有望得到改善。企业盈利底部将至,预计本轮盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出现。

  首席宏观分析师谢亚轩:下半年资产走势三种情形

  招商证券宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩表示,当前与2008年的国内国际环境不同。基于中美关系转变长期化的前提,基于国内高宏观杠杆率、高资产价格的事实,中国再无必要推出一个“四万亿”。1000亿职工技能专业培训和提升专项资金也许更能代表2019年下半年的宏观政策方向:稳就业为目标,立足供给侧,托底而非推高经济增长。因此,大规模基建、全面放松房地产政策等等市场猜想都应该不是政策工具箱的首选项。

  谢亚轩指出,下半年的经济增速将小幅回落。中期来看,中国的核心问题是如何应对因贸易摩擦而加剧的全球第五次产业转移。科创板为内容之一的金融供给侧改革、国企改革等等一系列改革措施均应以提升中国产业的国际竞争力为标准。

  2019年下半年大类资产配置的建议需考虑中美贸易谈判的不同情形。外需冲击打破短期类滞胀局面,就业导向的宏观政策立足于托底经济,供给侧结构性改革措施致力于培养创新驱动的经济增长新动能。权益市场呈现以科技创新为主题的结构性行情,而固定收益市场更具配置价值。

  谢亚轩认为,下半年资产价格走势可能出现三种情形:

  情形一:延续当前的宏观形势,国内外经济下行压力加大,企业盈利不确定性提高,而国内通胀压力制约政策对冲力度,名义GDP增速易上难下,这意味着下半年经济增速在低位,而通胀增速在高位。在这样的宏观形势下,股债机会都不会太大,现金、黄金等资产值得关注。

  情形二:短期表现类似于悲观情形的类滞涨环境,但由于总需求水平的下滑,下半年通胀压力将下降,这样国内政策空间将好于悲观情形。另一方面,目前美国长端利率已经跌至2.0%附近,中美利差扩大到100bp以上,这些因素为下半年市场收益率的下行提供了有利条件。因此,中性情形下更看好债券资产的走势。

  情形三:假设中美在6月就贸易问题迅速达成协议,那么对下半年市场的展望就与此前的观点相同,流动性改善过后,盈利接棒,权益资产机会更好,而债券收益率则将维持震荡走势,难有较好的表现。

  首席策略分析师张夏:将开启“科技+金融”的新上行周期

  招商证券首席策略分析师张夏对A股2019年走势表现持相对乐观态度。他认为,自2019年下半年开始,将会开启一轮新的科技上行周期。目前5G建设开启,移动基站维持高增长。半导体销量有望在今年三季度触底回升。伴随5G落地后一系列新的技术和产品渗透率的提升,中国有望进入第四次信息科技创新浪潮。

  数字经济在国民经济中将会扮演更加重要的角色,数字经济的崛起是实现高质量增长的关键。伴随着2019年下半年第四次信息技术浪潮开启。信息产业和数字经济进入上行周期将会对经济增速的企稳产生重要贡献。

  “科技+金融”的新上行周期。相信政府这一次不会选择放松地产和大规模刺激基建,如此一来虽然会面临阶段性经济增速下行压力,但是会倒逼更多的资金进入到创新领域,伴随着科技周期触底回升,科技板块有望迎来两年的上行周期,“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选配置。

  下半年股市资金供需有望得到改善。美联储货币政策宽松预期不断升温,为国内货币政策带来更大空间,叠加监管层反复释放维持汇率稳定的信号。下半年外资有望重回扩张,为市场带来增量资金。同时科创板的推出会使市场融资资金需求增加,资金供需均有望改善。总体仍可能保持资金小幅净流入的状态。

  企业盈利底部将至。预计本轮盈利周期的底部大概率在2019年二季度或者三季度出现,参考行业财报以及中观景气趋势变化筛选出值得关注的配置的行业:未来经济增长的新动能,重点关注通信设备/通信基建;景气寻底期:汽车、电子等;逆周期调节:公用事业等。

  主题投资氛围依在,缤纷可期。三条方向可供参考:行业性主题看5G下游应用主题扩散(VR/AR、高清视频主题等)、云计算;事件性主题抓自主可控主线;政策性主题看自由贸易港/区。

  A股估值水平回落至低位。大盘股相对于全部A股的相对估值逐步回落,而中小盘相对于全部A股的绝对估值却出现了一定的提升,部分基本面较好的中小型公司逐渐得到投资者的青睐。

(文章来源:券商中国)
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